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作家 |第一财经胡弋杰

周五，群众贵金属阛阓迎来历史性时间。在地缘政事不笃定性执续发酵、以及阛阓对好意思联储年内降息预期升温的布景下，避险资金大举涌入黄金与白银阛阓。现货白银价钱盘中史上初次冲破100好意思元/盎司关隘，黄金同步刷新历史高位，靠拢5000好意思元/盎司。

高盛分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）对第一财经记者示意，白银价钱仍将濒临“极端极点的波动”。她示意，近期个东谈主投资者通过白银抒发对降息预期的往返动机，与伦敦阛阓库存偏低、什物流动性殷切重复，放大了价钱波动幅度。

在政策层面，高盛判断好意思国对白银加征关税的可能性仍然较低，但要是有计划政策慢慢天真，白银从好意思国阛阓回流至伦敦、缓解伦敦库存殷切，反而可能激发价钱阶段性回调；违犯，要是白银陆续留在纽约COMEX阛阓往返（近似此前黄金取消关税后的情况），价钱高位启动的气象或将延续。

她同期提到，近期白银大幅高潮也与中国和印度的什物需求增多有计划。天然从短期看价钱已昭着偏高，但在现货溢价昭着不竭之前，并不提倡贸然作念空。

白银破百

周五现货白银日内涨幅高达7.0%，报102.89好意思元/盎司，史上初次站上100好意思元关隘，本周累计高潮14.6%；COMEX白银期货报103.06好意思元，周涨幅最初16%。

Metals Focus董事菲利普·纽曼（Philip Newman）示意，白银将陆续受益于与黄金探讨的宏不雅驱动成分，包括执续的关税不笃定性，以及伦敦阛阓什物流动性仍然偏低的结构性照拂。

他示意，当年一年白银价钱累计涨幅已最初200%，背后不仅是金融属性强化，也与白银冶真金不怕火限制化受限、群众供应执续偏邃密切有计划。

孤独金属往返商黄泰（Tai Wong）则合计，100好意思元是一个具有好坏神心意旨的里程碑水平，“往返员稳步鼓吹并最终实现了这一主义，接下来阛阓将关切，这是否意味着趋势性冲破，也曾短期投契资金赚钱回吐的起先。”

贵金属插足结构性牛市？

周五现货黄金报每盎司4964.81好意思元，高潮0.6%，盘中一度波及4988.17好意思元的历史高位；2月交割的纽约黄金期货收于4979.70好意思元，高潮1.4%。

高盛于本周三发布的最新研报中，将2026年12月的黄金主义价从先前的4900好意思元/盎司上调至5400好意思元/盎司。高盛示意，这次调价的中枢逻辑在于私东谈主部门为对冲群众宏不雅与政策不笃定性而进行的黄金多元化建立正在齐备，且有计划“对冲执仓”在2026年可能保执安谧。

从宏不雅布景看，本轮贵金属高潮并非单一成分驱动，而是多重风险共振的成果。

自2026岁首以来，好意思国与北约在格陵兰岛问题上的摩擦赓续，对好意思联储孤独性的接头升温，以及群众关税政策执续存在不笃定性，权贵推升了阛阓对政事与轨制风险的订价权重。

与此同期，央行执续增执黄金、群众财富建立“去好意思元化”趋势，也成为黄金价钱的遑急弥远撑执力量。

在货币政策层面，阛阓大王人瞻望，好意思联储将在1月27日至28日的议息会议上守护利率不变。凭证芝商所FedWatch器具，投资者仍押注2026年下半年好意思联储将至少降息两次。

看成一种非收益财富，黄金经常在低利率环境中更具引诱力。国外金价于在2025年3月初次冲破3000好意思元/盎司，并在同庚10月站上4000好意思元关隘，如今再度靠拢5000好意思元，被不少机构视为“新一轮订价体系的阐明”。

黄泰示意，在经济和政事高度不笃定的时间，黄金的变装已不仅是短期避险器具，而是政策财富建立的一部分，“这不是一场很快就会罢休的行情，更像是群众金融纪律变化的一个缩影。”

除金银外，其他贵金属通常大幅走强。现货铂金周五高潮5.20%，报2774.73好意思元/盎司，盘中刷新历史高位2782.66好意思元，本周累计高潮18.78%。现货钯金高潮5.85%，报2024.61好意思元，本周累计高潮12.33%。

汇丰银行（HSBC）合计，铂金看成黄金的“估值凹地”替代品，正引诱越来越多资金建立尊龙体育网，并瞻望本年该阛阓的结构性供应缺口将扩大至约120万盎司。